什么是代币分配？谁得到加密货币（以及为什么这很重要）

2021年，Safemoon大肆宣传上市，在几周内市值达到数十亿。然后人们开始注意代币分配。创始人和早期内部人员控制了超过50%的供应，锁仓时间短得可笑。代币经济学包括10%的交易税——名义上是“奖励”，但大部分流向了团队。

剧透：结局并不好。代币崩盘超过90%，最终美国证监会指控创始人诈骗。这并不是不可预见的。从第一天起，警告信号就隐藏在代币分配中。只是没人去看——或者不知道该看什么。

代币分配是显示谁控制加密货币以及如何分配的蓝图。它是成熟投资者首先查看的事情，也是散户投资者最后才懒得阅读的内容。

代币分配到底是什么？

代币分配是一个加密货币总供应量在不同利益相关者之间的划分：团队/创始人（核心开发人员和项目创建者）、投资者（风险投资、天使投资、私募参与者）、社区/公众（空投、流动性挖矿、公开销售）、财政/生态系统（协议控制的开发和补助资金）、顾问（战略顾问和咨询师）、流动性（去中心化交易所流动性池和做市）、和基金会（管理协议的非营利机构）。

典型分配可能是：团队20%，投资者15%，社区40%，财政20%，顾问5%。这种分配从根本上塑造了代币的经济学、治理和长期轨迹。谁控制代币，谁就控制项目。

根据Messari的代币分析，代币分配是长期成功的最强预测之一——社区重的分配和强劲的锁仓安排的项目明显优于内部人分配重的项目。

为什么代币分配很重要

代币分配揭示了当代币成功或失败时谁受益。好的例子：团队15%（4年锁仓），社区60%，财政25%。这表明团队长期承诺和社区关注。坏的例子：团队45%（6个月锁仓），投资者30%（3个月锁仓），社区25%。这听起来像是“即将抛售”——团队和投资者控制了75%，可快速兑现，而散户被套牢。

给内部人士的大规模分配会产生巨大的卖压潜力。情景：风险资本以每代币$0.10购买（20%分配），公开发售价$5每代币，风险资本的账面收益是50倍。即使风险资本“长线持有”，赚取20-30倍利润的诱惑非常大。当他们的锁仓解锁时，常常随之售出。

在代币投票治理中，分配决定了政治权力。如果创始人加上投资者控制了60%的代币，那么“去中心化治理”就是演戏——内部人士对任何提案都有否决权。美国证监会严格审查代币分配。内部人分配重且锁仓时间短的像证券发行。社区分配广泛且注重实用性的不大像证券。

慷慨的社区分配表明创始人将代币持有者视为合作伙伴，而不是套现流动性。吝啬的分配揭示了侵略性心态。

各类别的细分

团队/创始人分配通常范围为15-25%，锁仓期为4年，1年悬崖期。寻找至少4年的锁仓（更短则暗示为拉高出货），1年悬崖期（确保承诺），以及合理百分比（15-20%是标准；30%以上过高）。红旗包括团队分配超过30%，锁仓期限短于3年，无悬崖期，以及“顾问”分配实际上由创始人控制。

投资者分配通常范围为10-20%，锁仓期为1-2年，6个月悬崖期。投资者以大幅折扣获得代币——通常比公开发售价低90%以上。寻找低于25%的总投资者分配，至少1年的锁仓，透明的定价，且有一致的长期战略合作伙伴。红旗包括投资者分配超过30%，锁仓期短（低于1年），锁仓从投资日期开始（可能在上市时已完全解锁），以及投资者以比公众买家低100倍的价格获得代币。

社区/公众分配通常通过空投、公开销售、流动性挖矿和质押奖励范围在30-60%。这是最“公平”的分配——代币给予实际使用者和支持者。寻找超过40%的社区分配，多种分发方式，和使用要求（代币通过使用获得）。红旗包括社区分配低于25%，“社区分配”实际上由团队控制，并且所有社区代币立即释放。

财政/生态系统分配通常范围为15-30%，用于补助、合作关系、协议开发和激励。这是用于建设生态系统的协议控制资本。寻找由治理控制的财政、透明报告和战略储备（而不仅仅是小金库）。红旗包括无治理的团队控制财政、含糊其辞的“生态系统开发”无责任、财政比社区分配更大。

实际案例

Uniswap的分配很出色：总供应量10亿UNI。社区60%（1.5亿空投加4.3亿未来分配），团队21.51%（4年锁仓），投资者17.80%（4年锁仓），顾问0.69%（4年锁仓）。社区为主，内部人高强度锁仓。立即15%的空投创建了广泛的分发。结果：强劲的社区治理，相对稳定的代币经济学，成功的协议。

Safemoon的分配很糟糕：不透明且令人担忧。创始人/团队通过各种机制估计控制了50%以上，流动性30%（但最初由创始人控制），分发10%交易税理论上用于持有者，实际上流向了团队。红旗包括没有明确的公众分配细节，创始人控制了流动性，交易税成为团队的收入来源，没有有意义的锁仓。结果：SEC控告诈骗罪，代币下跌95%，法律诉讼。

2014年以太坊的初始分配平衡：众筹6千万ETH（83%），基金会~1千2百万ETH（16.7%），早期贡献者少量持有，锁仓适中。值得注意的是：没有VC分配（众筹向公众开放），基金会分配资助了多年的开发，而V神的个人持有量适中。结果：成为最公平的主要代币发行之一，设定了高标准。

如何在投资前分析

在白皮书、项目网站、博文或CoinGecko/CoinMarketCap页面上查找分配明细。警告：如果分配没有清晰披露，那就是一个巨大的红旗。通过计算团队加投资者加顾问的百分比来计算内部人比例。低于35%是好，35-50%是可质疑但可能可接受，50%以上表示除非有额外条件，否则应避免。

检查锁仓时间表，包括总锁仓期限、悬崖期和释放时间表。红旗包括团队锁仓少于3年，投资者锁仓少于1年，无悬崖期，以及不同类别无理由以不同速度锁仓。

绘制解锁时间线，显示重大解锁何时发生。重大解锁创造卖压。如果大规模解锁在前6-12个月发生，预计会有抛售。验证社区分配是否真实——“社区: 60%”听起来不错，直到你意识到大部分在5年锁仓中由基金会控制。

计算完全稀释后的估值（FDV）：价格乘以总供应。示例：价格$10，流通1亿代币（市值$10亿），总供应10亿代币（FDV$100亿）。FDV显示如果所有代币都已解锁，市值将是多少。如果FDV是市值的10倍，你将面临巨大的稀释风险。经验法则：FDV超过当前市值的5倍是高稀释风险。

红旗与绿旗

如果看到以下情况就跑：没有公共分配细目，团队/内部人分配超过50%，锁仓少于2年，无悬崖期，匿名团队拥有大量分配，“顾问”分配给推动代币的影响者，社区分配低于25%，不透明的财政无治理，重拨“营销”，交易税流向团队，或者创始人可以随意铸造新代币。

如果看到以下情况就谨慎行事：团队分配30-40%（高但不是自动失格），投资者锁仓短（12个月）有悬崖，大量未来社区分配但分发不明，风险投资高拨款如果VC是顶级并锁定，或基金会控制财政（取决于基金会声誉）。

绿旗包括：团队分配15-25%且锁仓4年，社区分配50%以上，且有明确的分配计划，透明的治理控制财政，保守投资者分配且锁仓长，具名可信的顾问且适当锁仓，白皮书中详细的公共分配细目，以及低的FDV与市值比率（低于3倍）。

总结

代币分配是加密项目的金融DNA。它揭示了谁控制项目，谁因成功受益，谁可能向你抛售，去中心化是否真实或者戏剧化，以及长期可持续前景。

在您投资之前，请查看分配。问：谁控制了大多数代币？锁仓时间表是什么？社区分配是真实的还是理论上的？重大解锁时会发生什么？分配是否对齐利益相关者以便实现长期成功？

项目从100倍增长到95%崩溃的区别通常从代币分配开始。好的分配并不能保证成功，但差的分配几乎保证失败。Uniswap部分因其公平的分配和长期的协调而成功。Safemoon部分因其具掠夺性的分配和短期焦点而失败。

代币不会说谎。如果你懂得如何解读，分配会告诉你一切。所以下次有人向你推销某个声称将回报1000倍的代币，不要只看营销或路线图。看看谁控制代币。检查锁仓。绘制解锁图。计算FDV。因为在加密世界，代币经济学就是命运。而代币分配是代币经济学的开始。