什么是代币 - 加密经济的基石

上个月我看到有人花18万美元买了一只卡通猿，而另一个人以一美元购买了数字美元，第三个人则获得了一个我从未听说过的协议的投票权。他们都称他们买的东西为“代币”。老实说？他们都没错。

实际上，代币是：在区块链上存在的可编程数字物品，代表着某种价值。就是这样。这种有价值的东西可以是钱、艺术、投票权、对某种服务的访问权，几乎可以是任何东西。代币的威力不在于它们代表的是什么，而在于它们是标准化的、可携带的、可组合的。把它们想象成价值的乐高积木。一旦某事物在区块链上成为代币，它就可以插入到任何钱包、交易所或协议中，只要说的是同一种语言。

“代币”这个词让人困惑，因为它故意模糊。USDC 稳定币是代币。NFT艺术是代币。治理权是代币。它们都是在区块链上用智能合约构建的，但它们的用途完全不同。就像你电脑上的“文件”可以是照片、歌曲或电子表格一样——同一种技术，不同的内容。

我将通过一个清晰的例子——USDC 稳定币——来解释代币，然后向您展示这一模式如何扩展到其他所有事物。没有特例，没有详尽的分类。只有核心概念以及为何重要。

代币存在的原因

在区块链出现之前，创造人们真正拥有的数字资产是不可能的。你以为你拥有你的《堡垒之夜》皮肤或 Kindle 书吗？实际上你只是从亚马逊或 Epic Games 租用访问权限。他们完全控制你的“资产”。

传统的数字所有权需要信任的中介机构。发送数字货币需要银行核实交易。创建新货币需要支付处理器、监管机构、法律框架和数百万美元的资金。基础设施成本阻止任何人，除了大机构外。

区块链创造了没有中介的可拥有的数字稀缺性。比特币证明数字货币无需银行控制。以太坊表明你可以对这种货币进行编程。但是，代币让编程在大规模上真正得到了应用。

通过代币，任何人都可以在几分钟内创建数字资产。部署一个定义代币所代表的智能合约，突然间你就有了人们可以拥有、交易和编程的东西。进入的门槛从数百万下降到几乎为零，激发了治理、经济学和数字所有权的数千次实验。

让我直言不讳：多数代币实验是垃圾。一些是如去中心化稳定币这样的辉煌创新。许多则是彻头彻尾的骗局。但能够自由实验正是因为不需要许可而引发了真正的创新。

USDC 的工作原理（核心模式）

USDC 是一种稳定币——代表一个美元的代币。USDC 背后的公司 Circle 在银行账户中持有实际美元。当你购买 USDC 时，他们铸造新的代币并增加储备。当你兑换 USDC 时，他们销毁代币并返还美元。每个 USDC 都由真实美元以 1:1 的比例支撑，并通过每月审计进行验证。

技术现实是：USDC 是以太坊上的 ERC-20 智能合约。合约记录谁拥有多少代币。当我给你发送 100 USDC 时，我从我的钱包发起交易，用我的私钥签名，将其广播到以太坊，然后智能合约更新余额——从我的地址减去 100 并加到你的地址上。你的钱包实际上不持有代币，它只是显示合约中存储的余额。

ERC-20 标准定义了每个代币实现的函数：转移、批准、余额、总供应。因为 USDC 遵循这个标准，任何支持 ERC-20 的钱包或交易所都能自动与 USDC 兼容。无需定制集成。这就是可组合性的突破。

现在，精彩的地方来了。因为 USDC 是一种代币，我可以将其存入 Aave 上赚取利息。我可以在 Uniswap 上将其与 ETH 交换。我可以将其作为抵押品借入其他资产。所有这些协议都理解 ERC-20 代币，所以 USDC 立刻无处不在。这在传统银行 API 锁定的数字美元中是不可能的。

这个模式——智能合约追踪所有权，标准函数推动可组合性——适用于每个代币。NFT 使用 ERC-721 而不是 ERC-20，赋予每个代币唯一的 ID，而非可互换性。治理代币增加投票功能。但核心概念保持不变。

代币与币的简单规则

人们总是混淆代币和币。区分非常简单：币拥有自己的区块链，代币存在于别人的区块链上。

比特币是币。它运行在比特币区块链上。你用 BTC 支付交易费用。矿工赚取 BTC。整个系统围绕 BTC 构建。

USDC 是代币。它运行在以太坊的区块链上。你用 ETH 支付交易费用，而不是 USDC。USDC 使用以太坊的基础设施，但不属于核心协议。

就是这样。拥有区块链就是币。存在于别人的区块链上就是代币。

代币实际做些什么

一旦你理解了 USDC 模式，你就能看到它的延伸。支付代币如 USDT 和 DAI 是区块链上的数字美元——超过一半的加密交易量发生在稳定币中。功能性代币如 Chainlink 的 LINK 支付服务，创造了与网络使用挂钩的需求。治理代币如 UNI 赋予投票权，但大型投资者和风投资本往往主导，尽管承诺去中心化。NFT 是具有唯一 ID 的独特代币——你的无聊猿与我的不同，具有可验证的所有权，可跨平台转移。许多现代代币结合了功能，如 MKR 管理 DAI 同时通过买入销毁机制积累价值。

LUNA 灾难（为何重要）

Terra 的 LUNA 旨在通过巧妙的铸造-销毁机制稳定算法稳定币 UST。当 UST 的交易价低于一美元时，你可以销毁它换取价值一美元的 LUNA，创造套利利润，将 UST 推回到挂钩。LUNA 达到了 410 亿美元市值。

在 2022 年 5 月，大量 UST 销售打破了挂钩。恐慌性抛售引发了死亡螺旋——人们迅速销毁 UST 换取 LUNA，导致 LUNA 供应恶性膨胀，价格暴跌，使得 UST 的支撑变得一文不值。这两个代币均崩溃到接近零，损失超过 400 亿美元的价值。

教训是：代币需要可持续的经济学。巧妙的机制无法克服根本的设计缺陷。LUNA 证明，代币经济学比炒作更重要。

实际风险

代币通胀经常失控——持续铸造会产生卖压，除非销毁可以抵消。流动性可能瞬间消失，让你轻松买入但卖出时找不到卖家。智能合约漏洞导致盗窃和机制缺陷。拉抬价格后跑路事件每天发生——开发者抬高价格然后抽干流动性。管理员密钥允许团队任意铸造代币或冻结转移，违背去中心化原则。监管打击针对未注册证券。最重要的是，许多代言的功用并不存在。核实使用案例是否创造了可衡量的需求，而不仅仅是营销话术。

未来

代币正从纯加密货币中进化。现实世界的资产正在被代币化，用于部分所有权。灵魂绑定代币可能成为数字身份基础设施。跨链代币连接分裂的生态系统。游戏正在实验代币化物品，社交平台测试创作者代币，忠诚计划探索代币化奖励。是否推动真正的应用还是只是保持小众，将决定代币的终极影响。这个模型可以代表任何事物。是否成为基础互联网基础设施取决于是否出现普通人关心的应用，而不仅仅是投机。

我们需要知道什么

创建一个代币非常简单——像 OpenZeppelin 这样的工具可以让你在几分钟内部署一个。创建一个真正具有实用性和持续价值的代币则极其困难。不要混淆两者。

一些早期的代币投资者变得富有。多数赔钱。代币是极高风险投资，90% 的跌幅是常态，完全失败也很常见。仅投入你完全可以承受损失的钱。

要验证代币的合法性：查看团队是否公开且可信，审查 Etherscan 上的合约以找出审计和隐藏功能，检查代币经济学以确认公平分配，评估功能主张是否真实，验证社区活动和开发进展，确认在如 CoinGecko 这样的知名平台上列出。对保障收益承诺、匿名团队以及只在去中心化交易所上的代币保持怀疑。

代币是区块链上的标准化数字所有权。它们推动可组合性，提高效率，民主化资产创制。也助长了骗局、投机和监管不确定性。像大多数科技一样，概念是中性的。重要的是如何使用它。

参考文献

1. Ethereum.org - "Tokens" - https://ethereum.org/en/developers/docs/standards/tokens/
2. OpenZeppelin - "ERC-20 Token Standard" - https://docs.openzeppelin.com/contracts/erc20
3. CoinGecko - "What Are Crypto Tokens and How Do They Work?" - https://www.coingecko.com/learn
4. Messari - "Token Design and Economic Models" - https://messari.io/
5. Binance Academy - "What Is a Token?" - https://academy.binance.com/
6. a16z Crypto - "An Introduction to Tokens" - https://a16z.com/crypto/
7. Dune Analytics - "Token Analytics and On-Chain Data" - https://dune.com/
8. The Block - "Token Standards and Protocols Guide" (2024)
9. ConsenSys - "Ethereum Token Standards Explained"
10. Vitalik Buterin - "On Medium of Exchange Token Valuations" and related posts